家电行业：海信聚好学教育平台上线继续推荐小家电标的

　　市场走势:本周沪深300指数下跌2.97%,创业板指数下跌7.48%,中小板指数下跌5.71%。家电板块下跌3.48%,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.57%、-4.15%、-2.64%。

　　个股中,本周涨幅前五名是苏泊尔、华帝股份、小天鹅A、老板电器、长青股份;周跌幅前五名是德奥通航、哈尔斯、禾盛新材、奥马电器、顺威股份。

　　原材料价格走势:2016年04月22日,LME铜、铝现货结算价分别为5,015.50和1,635.00美元/吨;相较于上周分别上涨3.83%和5.59%,2016年以来分别上涨了7.98%和11.53%。2016年04月15日,钢材综合价格指数为76.57,相较于前周上涨7.4%,2016年以来上涨了31.7%。2016年04月22日,中塑价格指数为865.94,相较于上周下跌0.6%,2016年以来上涨了8.4%。

　　行业要闻:【房地产行业火热,家用电器销量出现回升】【3月家用空调国内巨头深度调整】【从“HDR好”到“好HDR”,彩电巨头齐聚HDR峰会】【家电产销模式或因小天鹅“T+3”而发生变革】【老板电器开放ROKI系统,智能厨房市场刚起步】投资建议:本周海信电器发布聚好学“子曰”教育平台,继游戏、视频、购物等之后又一全新的智能电视商业模式落地。我们认为,当前大屏教育受众群体已形成,教育产品变现能力显著强于游戏(电视游戏无法重度体验)和视频(广泛的付费收看习惯仍需养成),尽管目前用户群数量较少,但教育领域付费意愿较强,付费用户的ARPU值贡献超越视频付费用户的平均ARPU值。

　　积极推荐海信电器,公司拥有累积激活用户超过1500万,月活用户800万,均为国内第一;随着聚好学付费比率与粘性进一步提升,后续发展值得期待。当前估值对应16年仅15xPE,具备健康的经营性现金流和30%现金分红率,投资性价比极高。

　　建议关注深康佳A,公司定增募集资金后将投入智能电视项目建设,其定增对象背景和资源较为丰富。若扣除综合体项目价值重估,公司实际市值仅87亿元,具备吸引力。考虑投资性房地产价值也将有所增值,投资安全垫更高。

　　继续推荐兆驰股份,公司“内容+渠道+代工”并行的超维生态合作新模式在与传统模式的对抗中具备相当竞争力,风行电视有望在2016年实现300万台销售目标,值得积极关注。公司股价(9.06元)与定增价倒挂(定增价12.36元,员工持股8.82元)。

　　我们长期看好小家电领域的成长,相比欧美发达国家,我国小家电品类和保有量均有巨大的成长空间。我国户均小家电保有量仅5~7件,距离发达国家还有2~3倍的增量空间。目前中国小家电销售额占家用电器比例距离美国市场约13%水平有翻倍成长空间。长期推荐爱仕达,建议关注小家电龙头苏泊尔、九阳股份。

　　继续看好厨电板块。厨电装修属性强,长期成长性好,地产持续升温将刺激厨电需求增长。重点推荐老板电器,公司15年归母净利润增长44.6%,现金分红率高达35.2%。

　　我们预计16Q2将逐渐观察到地产拉动需求增长,全年业绩有望继续超预期。

　　关注华帝股份,公司推出三年期股权激励计划,一季报收入、业绩增长+14.1%、31.2%,公司经营收入重回正轨,业绩拐点正在到来。

　　推荐小天鹅A,公司一季报收入、业绩增长+28.7%、30.8%,超市场预期。公司在手现金93亿,且市场份额仍在上升,16年收入和业绩有望继续增厚。

　　本周重点推荐高成长+高分红的厨电龙头老板电器,推荐推出股权激励计划、一季报业绩优秀的华帝股份。推荐智能电视龙头海信电器,积极关注深康佳A。长期推荐爱仕达,建议关注小家电龙头苏泊尔。推荐现金充足安全边际高的小天鹅A。继续推荐超维生态合作模式的兆驰股份。

　　风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险。

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