明日股市黑马股票推荐：周四机构一致最看好的十大金股

　　明日股市黑马股票推荐：周四机构一致最看好的十大金股

　　天银机电（行情，问诊）：政策红利，外延拓展，比翼双飞

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：郝雪梅，林，袁 日期：2015-01-14

　　核心观点：

　　投资要点

　　（一）冰箱压缩机配件细分行业龙头

　　天银机电主业为冰箱压缩机配套零部件，起动器产品是公司收入主要来源，公司冰箱压缩机PTC起动器占据市场30%左右份额，无功耗起动器占国内市场份额50%以上。无功耗起动器产品均价约为传统起动器一倍，产品净利率在30%以上。

　　（二）拟收购华清瑞达51%股权，正式进军军工电子

　　12月28日，公司公告拟以1.8亿现金，收购华清瑞达51%股权，对应估值PE约为14-16倍。华清瑞达主要产品以雷达目标模拟器等军用电子产品为主。预计2014年净利润在800万-900万，预计2015年利润在2000万以上。2015-2017年合计利润不少于7500万。

　　此次收购，公司将正式进入军工电子领域。中国新一任领导人高度重视军工信息化，我队信息化建设将迎来跨越式发展。公司实际控制人多年以来在军工领域有一定的资源积累，收购完成后，公司将取得军工资质，华清瑞达将作为公司军工业务平台拓展对应的军工业务。

　　华清瑞达在雷达模拟上拥有全国领先技术，已通过总装备部资格现场审查。经过四年的业务拓展和客户积累，2015年后将进入订单收入确认以及快速发展期。公司外延军工电子领域，将成为未来发展的又一动力。

　　（三）冰箱能效标准最快15年上半年出台，无功耗起动器产业替代比例有望翻倍，传统业务充分享受产业升级红利

　　冰箱行业现行的能效等级为2009年公布。目前冰箱新能效等级已修订完成，尚处在审批阶段，预计在2015年上半年能够正式出台。新能效等级实施后，将极大推动无功耗起动器产品应用，预计替代比例将提高到60%左右。

　　公司在无功耗起动器产品上拥有多项技术专利，产量占国内无功耗起动器市场份额50%以上，是加西贝拉、黄石东贝等压缩机厂主要供应商。

　　公司作为无功耗起动器细分领域绝对龙头，将充分受益产业升级带来的红利。预计公司2015年无功耗起动器销量有望突破2000万套，新增利润约2000万左右。

　　投资

　　尽管冰箱行业整体增长乏力，高端化趋势已很明显。公司所在细分市场，具有一定专业性和进入壁垒。公司占据30%左右稳定份额，规模和盈利较为稳定。未来期待新政落地的催化，推动业绩增长。同时，此次收购华清瑞达，正式进军军工电子领域，为公司未来发展提供新空间。

　　预计公司14、15年EPS0.47、0.74元，对应15年估值24X，给予“推荐”评级。

　　风险提示：收购进程低预期。

　　三维丝（行情，问诊）：技术与资本结合，正式进军脱硝工程和运维市场

　　类别：公司研究 机构：国海证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-01-14

　　事件：

　　公司公告，签订《邹平齐星开发区热电有限公司13号炉脱硝系统投资、建设及运行检修合同》和《山东齐星长山热电有限公司13号炉脱硝系统投资、建设及运行合同》。投资费用分别为68，798，054.00元、62，435，228.00元，年运维费用分别为550万元、427万元。上述建设项目均在2015年上半年建设完毕，合同运营及投资回收期为5年。

　　主要观点：

　　公司不言放弃，收购洛卡环保进入脱硝行业。公司再次公告拟收购洛卡环保，以2.52亿元收购其100%股权。洛卡环保在烟气脱硝领域，拥有自主知识产权的烟气SCR、SNCR、SCR/SNCR混和尿素热解制氨等脱硝技术。公司致力于为脱硝EPC工程公司提供技术支持、关键设备供货、系统（安装/优化）调试等业务。

　　该公司的核心客户包括国电清新（行情，问诊）、龙净环保（行情，问诊）、永清环保（行情，问诊）、菲达环保（行情，问诊）、中电远达（行情，问诊）、华电工程、航天工程等国内主要的脱硝工程公司。脱硝工程公司大多是凭借电力集团等股东背景，以及较强的融资垫资能力，获取工程总包项目。而洛卡环保才是这些工程公司背后的核心技术和设备的提供商。三维丝并购洛卡环保达到了以下三个作用：1）获取脱硝核心技术，正式进入脱硝行业。卡洛环保还承诺，2014-2016年净利润不低于2650、3313、4141万元，为公司业绩增长提供了支持；2）业务协同，相互促进。两公司下游一致性高，双方可共享资源，配套销售，相互促进；3）实现“技术与资本的合并”。未来两家公司将成为同一主体参与到脱硝工程和运维的投标中，有望数十倍放大公司面临的市场空间。

　　“技术+资本”完美结合，首个项目落地，正式进军脱硝工程和运维市场。公司公告签订《邹平齐星开发区热电有限公司13号炉脱硝系统投资、建设及运行检修合同》以及《山东齐星长山热电有限公司13号炉脱硝系统投资、建设及运行合同》。投资费用分别为68，798，054.00元、62，435，228.00元，年运维费用分别为550万元、427万元。上述建设项目均在2015年上半年建设完毕，合同运营及投资回收期为5年。公司采取了“BT+OT”的模式。建设期，公司承担工程总包和垫资责任，净利润率保守估计约为总投资的12%，当年确认收入。运营期长达5年，公司承担运行和责任，以人力成本为主，毛利润率较高，预计达到70%。以上两个合同，预计在2015年贡献净利润约2500万。洛卡环保拥有脱硝最核心技术和设备生产能力，结合三维丝的垫资和市场能力，相比于一般工程公司，能为电厂业主以更低的成本，提供更好的技术和服务，预计未来工程和运维订单会不断增加。

　　员工持股提振信心，外延式发展布局有望持续。在此次收购洛卡环保方案中，员工持股计划，兴证资管鑫众三维丝蓝天1号定向资产管理计划认购三维丝非公开发行股票金额不超过6，300万元，认购股份不超过4，112，271股，非公开发行股票价格为15.32元/股，锁定期三年。员工持股标志着公司员工对公司信心坚定。同时，公司基于传统主业稳健增长，近期外延式扩张不断，从环保细分滤料行业向主流环保业务扩展，预计未来外延式发展布局有望持续。南方财富网微信号：southmoney